Par Silvano Grimaldi, directeur général de la société indépendante de gestion de patrimoine Grimaldi & Partners AG.
Zurich – Retour sur 2023 et perspectives pour l’année boursière 2024. Cette année marquée par la présidentielle américaine se terminera-t-elle positivement ? Quels risques et opportunités considérer ? Silvano Grimaldi, directeur général de la société suisse indépendante de gestion de patrimoine Grimaldi & Partners AG, répond à ces questions.
La patience des investisseurs en actions a été récompensée en 2023
Les déclarations répétées de la Réserve fédérale, de la Banque centrale européenne et de la Banque nationale suisse sur le maintien prolongé de taux élevés ont fait baisser les actions et monter les rendements des obligations publiques et privées.
Les investisseurs ont réagi en augmentant la part de ces obligations dans leurs portefeuilles.
Le marché des obligations en francs suisses étant relativement petit, beaucoup ont aussi choisi des titres en dollars ou en euros pour obtenir de meilleurs rendements.
Cependant, le recul continu de l’inflation et les attentes de baisses de taux de la Fed, de la BCE et de la BNS ont provoqué de fortes hausses des actions et des obligations dans les dernières semaines de l’année.
Le potentiel de rendement supplémentaire des actions face aux obligations est ainsi redevenu nettement supérieur.
Les investisseurs patients qui ont conservé leur allocation en actions malgré les recommandations longtemps dominantes ont finalement été récompensés en fin d’année.
Qu’attendre des premiers mois de 2024 ?
Les banques centrales restent quelque peu incertaines sur l’évolution future de la croissance et de l’inflation.
Jusqu’ici, leurs hausses de taux semblent n’avoir touché fortement l’économie réelle que dans quelques domaines.
En particulier, la consommation privée et les marchés du travail ont été relativement peu affectés.
Les banques centrales craignent surtout que la croissance continue des salaires ne crée de nouvelles pressions inflationnistes.
Tant que l’inflation américaine, européenne et suisse reste supérieure à leurs objectifs, la Fed, la BCE et la BNS devraient donc prolonger leurs pauses dans les hausses de taux.
Les baisses attendues pour 2024 sont déjà largement intégrées dans les cours.
Les actions devraient donc peu progresser dans l’immédiat.
De nouvelles hausses pourraient n’intervenir qu’après les premières réductions de taux, éventuellement assez tôt dans l’année, et lorsque la confiance des consommateurs dans l’évolution économique s’améliorera.
Les signes croissants de ralentissement sensible de l’activité plaident pour de prochaines baisses.
La Fed attend désormais des réductions plus importantes en 2024 qu’auparavant, avec un taux directeur médian prévu autour de 4,6 %.
Des signes plus nets de faiblesse apparaissent aussi dans la zone euro et en Suisse. Des baisses sont donc probables dans ces deux espaces monétaires durant l’année.
Des taux plus bas devraient soutenir la reprise américaine, européenne et suisse.
Des taux de croissance du PIB plus élevés sont donc attendus au fil de l’année dans ces économies.
L’économie mondiale semble également évoluer plus favorablement que prévu.
Cela tient notamment aux bénéfices possibles de la reprise naissante en Chine et dans les économies émergentes qui lui sont étroitement liées.
Les investisseurs devraient encore privilégier les actions en 2024
La baisse des rendements obligataires devrait continuer durant la nouvelle année.
Même si l’inflation recule encore, les obligations d’État devraient rester relativement peu attractives en termes de rendement.
Certains investisseurs pourront néanmoins choisir des obligations à haut rendement d’émetteurs jugés peu susceptibles de faire défaut, afin de diversifier.
Il faut aussi considérer les coûts de couverture du risque de change des obligations non libellées en francs suisses, qui réduisent la rentabilité.
Les gains de cours et distributions des actions offrent généralement des rendements nettement supérieurs à ceux des obligations.
Attendre que la reprise soit clairement visible dans les données avant d’acheter des actions conduira presque certainement à manquer des occasions.
Avec une politique monétaire favorable, les bénéfices des entreprises resteront un moteur majeur des cours en 2024.
La plupart des estimations annuelles sont restées globalement inchangées et paraissent prometteuses.
La présidentielle américaine pourrait également avoir une influence positive.
L’administration Biden devrait tenter d’éviter un ralentissement éventuel dans les premiers mois de l’année.
Si les perspectives s’améliorent nettement vers la fin de 2024 et que la direction politique américaine devient plus claire après l’élection, les actions pourraient atteindre des niveaux beaucoup plus élevés.
Les gains attendus pourraient aussi être soutenus par les importants capitaux actuellement placés dans des instruments monétaires à court terme aux États-Unis, dans la zone euro et en Suisse.
Une part considérable pourrait ensuite être réinvestie en actions.
Conclusion
Une sélection d’actions américaines peut rester attractive malgré le risque de change.
Cela vaut particulièrement pour des groupes technologiques performants comme Alphabet et NVIDIA.
L’Europe possède toutefois aussi des leaders dans ce secteur, notamment SAP et Siemens.
Avec des ratios cours/bénéfices relativement bas, les marchés européens peuvent offrir davantage de potentiel de plus-value.
Du point de vue rendement-risque, les actions suisses de qualité paraissent particulièrement attractives.
De nombreuses entreprises suisses sont bien diversifiées et occupent une position forte sur leurs marchés.
Leur évolution dépend souvent davantage de l’économie mondiale que de la conjoncture suisse.
Leurs prévisions de bénéfices restent exceptionnellement solides pour les prochains mois, notamment grâce à des marges robustes. Dans de nombreux cas, les coûts d’achat ont davantage reculé que les prix de vente.
Des distributions élevées sont donc également attendues en 2024.
La Suisse compte toujours de nombreuses entreprises offrant des dividendes attractifs sans compromettre leur stabilité financière à long terme.
Les investisseurs devraient continuer à acheter ces actions, même si leurs cours ont déjà quelque peu progressé récemment.
Avertissement
Cet article ne constitue pas une invitation à acheter ou à vendre les titres mentionnés.
Toute décision de placement relève de la responsabilité de l’investisseur. Avant d’investir dans des actions individuelles ou d’autres produits financiers, nous recommandons de consulter une personne qualifiée pour obtenir un conseil complet.
