Par Silvano Grimaldi, directeur général de la société indépendante de gestion de patrimoine Grimaldi & Partners AG.
Bilan mensuel
Les marchés actions internationaux ont terminé septembre 2025 avec des performances contrastées.
États-Unis – hausse en septembre 2025
Baisse des taux de la Réserve fédérale : la réduction de 25 points de base du 17 septembre a soutenu les multiples de valorisation et l’appétit pour le risque.
Données économiques équilibrées : l’inflation d’août est restée modérée, tandis que les tensions sur les prix dans les enquêtes PMI se sont atténuées. La probabilité d’une baisse de taux avait donc déjà augmenté avant la réunion.
Appétit pour le risque après la baisse des taux : les stratégistes ont souligné un soutien plus large aux actions, y compris aux petites capitalisations.
Europe – recul en septembre 2025
Dégradation du sentiment des investisseurs : l’indice de confiance Sentix est tombé à –9,2, avec une faiblesse particulièrement marquée en Allemagne.
Hausse des taux et des rendements obligataires : les rendements plus élevés ont surtout pesé sur l’immobilier et les valeurs défensives, tandis que le STOXX 600 a temporairement atteint son plus bas niveau depuis un mois.
Difficultés sectorielles : les valeurs automobiles et des technologies médicales ont régulièrement entraîné le marché à la baisse.
Valeurs à l’honneur
États-Unis – Microsoft
Microsoft a poursuivi une croissance stable et diversifiée dans l’intelligence artificielle et l’informatique en nuage, soutenue par les bonnes performances d’Azure.
Le groupe a réalisé un solide exercice 2025, avec une croissance du chiffre d’affaires de 15 % et une importante génération de trésorerie. Les dividendes et les rachats d’actions ont apporté un soutien supplémentaire.
La visibilité pour le quatrième trimestre 2025 reste favorable grâce à la monétisation continue de l’IA via Copilot et les services informatiques en nuage de Microsoft.
Europe – ASML
ASML reste un fournisseur essentiel de la chaîne de valeur des semi-conducteurs pour l’IA.
La direction prévoit une croissance du chiffre d’affaires d’environ 15 % en 2025 et une forte progression de l’activité EUV. Le carnet de commandes et les nouvelles commandes continuent de soutenir le cycle d’investissement.
L’action a récemment sous-performé le marché, ce qui pourrait offrir un potentiel de rattrapage si les investissements dans l’intelligence artificielle et les semi-conducteurs de mémoire accélèrent au quatrième trimestre.
Perspectives – 4e trimestre 2025
Opportunités
Soutien des banques centrales : les réunions du FOMC des 28 et 29 octobre et des 9 et 10 décembre, ainsi que celle de la BCE du 30 octobre, pourraient annoncer ou confirmer une orientation monétaire plus accommodante et soutenir les valorisations.
Résultats du troisième trimestre : la saison des publications commence en octobre. Les attentes de bénéfices du secteur technologique ont été relevées et des surprises positives pourraient prolonger la hausse.
Ralentissement de l’inflation : les publications des indices des prix à la consommation et des prix harmonisés d’octobre, novembre et décembre pourraient renforcer les attentes de nouvelles baisses de taux si l’inflation reste contenue, favorisant l’appétit pour le risque.
Risques
Conflit budgétaire américain et risque de paralysie administrative : un blocage politique au début de l’exercice budgétaire 2026, le 1er octobre, pourrait peser sur la confiance et la croissance.
Pressions haussières sur le pétrole : l’OPEP+ devrait discuter des volumes de production de novembre début octobre. Des changements de politique de production ou de prix officiels pourraient soutenir l’énergie et peser sur les marges.
Risque sur les bénéfices et les valorisations : après les fortes hausses depuis le début de l’année et les attentes élevées envers la technologie, des résultats bons, mais insuffisants pourraient déclencher des prises de bénéfices.
Évolution attendue des marchés
Pour le quatrième trimestre 2025, nous anticipons une tendance légèrement positive, ou neutre à positive sur les marchés actions internationaux, avec des épisodes de volatilité.
Politique monétaire favorable : les réunions du FOMC des 28 et 29 octobre et des 9 et 10 décembre restent importantes. Après la baisse de septembre, de nouveaux assouplissements restent possibles, ce qui soutient généralement les actions.
Dynamique des bénéfices : la saison des résultats du troisième trimestre commence mi-octobre avec les grandes banques américaines. Des surprises positives pourraient encore soutenir le marché.
Saisonnalité : le quatrième trimestre compte historiquement parmi les périodes les plus favorables aux actions. La traditionnelle hausse de fin d’année soutient souvent les dernières séances.
Une Europe stable mais prudente : la décision de taux de la BCE est prévue les 29 et 30 octobre. Sa communication récente suggère une continuité de politique, sans pression immédiate liée aux taux.
Action recommandée : Microsoft
Cette publication est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue ni un conseil en placement ni une recommandation d’achat ou de vente d’un instrument financier. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
