Por Silvano Grimaldi, director general de la sociedad independiente de gestión patrimonial Grimaldi & Partners AG.
Balance mensual
Los mercados internacionales de renta variable cerraron septiembre de 2025 con resultados dispares.
Estados Unidos: ganancias en septiembre de 2025
Recorte de tipos de la Reserva Federal: la bajada de 25 puntos básicos del 17 de septiembre apoyó los múltiplos de valoración y el apetito por el riesgo.
Datos económicos equilibrados: el IPC de agosto siguió moderado y las presiones de precios de los índices PMI disminuyeron. La probabilidad de un recorte ya había aumentado antes de la reunión.
Mayor apetito por el riesgo tras el recorte: los estrategas destacaron un apoyo más amplio a las acciones, incluidas las pequeñas capitalizaciones.
Europa: retroceso en septiembre de 2025
Menor confianza inversora: el índice Sentix cayó con fuerza hasta –9,2, con especial debilidad en Alemania.
Subida de tipos y rentabilidades de los bonos: afectó sobre todo a los valores inmobiliarios y defensivos, mientras el STOXX 600 cayó temporalmente a un mínimo de un mes.
Dificultades sectoriales: las acciones automovilísticas y de tecnología médica arrastraron repetidamente al mercado.
Valores destacados
Estados Unidos: Microsoft
Microsoft mantuvo un crecimiento estable y diversificado en IA y computación en la nube, respaldado por Azure.
El ejercicio 2025 fue sólido, con un aumento de ingresos del 15 % y una elevada generación de caja. Los dividendos y las recompras aportaron apoyo adicional.
La visibilidad del cuarto trimestre sigue siendo favorable por la monetización de la IA mediante Copilot y los servicios en la nube de Microsoft.
Europa: ASML
ASML sigue siendo un proveedor clave de la cadena de valor de los semiconductores para IA.
La dirección espera un crecimiento de ingresos próximo al 15 % en 2025 y una expansión importante de EUV. La cartera y las nuevas entradas de pedidos respaldan el ciclo de inversión.
La acción ha quedado recientemente rezagada frente al mercado, lo que podría ofrecer potencial de recuperación si la inversión en IA y semiconductores de memoria acelera en el cuarto trimestre.
Perspectivas – cuarto trimestre de 2025
Oportunidades
Apoyo de los bancos centrales: las reuniones del FOMC de los días 28 y 29 de octubre y 9 y 10 de diciembre, y la del BCE del 30 de octubre, podrían anunciar o confirmar una orientación más acomodaticia y apoyar las valoraciones.
Resultados del tercer trimestre: las publicaciones empiezan en octubre. Las expectativas tecnológicas han aumentado y las sorpresas positivas podrían prolongar la subida.
Moderación de la inflación: las publicaciones del IPC y del índice armonizado de octubre, noviembre y diciembre podrían reforzar las expectativas de recortes si las cifras siguen contenidas, favoreciendo el apetito por el riesgo.
Riesgos
Disputa presupuestaria y riesgo de cierre administrativo estadounidense: un bloqueo político al inicio del ejercicio fiscal 2026, el 1 de octubre, podría perjudicar la confianza y el crecimiento.
Presiones alcistas sobre el petróleo: la OPEP+ debería discutir la producción de noviembre a principios de octubre. Los cambios de producción o precios oficiales podrían encarecer la energía y presionar los márgenes.
Riesgo de beneficios y valoración: tras fuertes ganancias y altas expectativas tecnológicas, unos resultados buenos, pero insuficientes podrían provocar recogidas de beneficios.
Evolución prevista de los mercados
Para el cuarto trimestre de 2025, esperamos una tendencia ligeramente positiva, o de neutral a positiva en la renta variable internacional, con episodios de volatilidad.
Política monetaria favorable: las reuniones del FOMC de los días 28 y 29 de octubre y 9 y 10 de diciembre siguen siendo importantes. Tras el recorte de septiembre, siguen siendo posibles nuevos estímulos, generalmente favorables para las acciones.
Dinamismo de los beneficios: las publicaciones empiezan a mediados de octubre con los grandes bancos estadounidenses. Las sorpresas positivas podrían aportar apoyo adicional.
Estacionalidad: el cuarto trimestre ha sido históricamente uno de los mejores periodos bursátiles. La tradicional subida de Navidad suele apoyar las últimas sesiones del año.
Europa estable, pero prudente: la decisión del BCE está prevista para los días 29 y 30 de octubre. Su comunicación reciente indica continuidad, sin un obstáculo inmediato derivado de los tipos.
Acción recomendada: Microsoft
Esta publicación se ofrece únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión ni una recomendación de compra o venta de ningún instrumento financiero. La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros.
